<正>人民币自正式启动国际化以来已经历了10余年的发展,国际地位获得了一定的提升,在国际贸易结算、国际投融资使用和各国央行储备中的占比逐渐上升,给中国宏观经济增长提供了支持。但随着近年来国际经济格局发生重大变化,现有的国际货币体系存在的固有缺陷被放大,美联储货币政策外溢效应提高,发展中国家金融危机风险增加,美元为维持国际地位对其他国际货币的打压力度增大,人民币的传统国际化路径也受到越来越大的阻力。党的二十大报告指出:当前国际环境复杂,国际局势急剧变化。寻找新的、风险可控的路径推进人民币国际化有助于中国安全,符合国际货币格局调整的需要,促进中国利用境内外市场和全球金融资源,提升中国宏观政策的影响力。“一带一路”倡议的实施为人民币国际化提供了新的发展路径,避免了与强势货币的直接竞争。然而,“一带一路”建设也带来特定风险:共建国家的复杂经济特点和地缘政治局势、其他国际化货币的干预,以及经济周期波动可能对中国的系统性金融风险产生影响。这些风险通过特定的传导机制对中国的宏观经济和金融体系造成冲击。因此,研究人民币国际化对内外部风险的影响机制,预防和化解系统性金融风险,是当前亟待解决的重要问题。基于此,首先本文将2000年至2020年作为研究样本区间,选取中国、部分“一带一路”国家作为研究样本,对各国系统性金融风险和各维度风险进行测算。并从系统性金融风险的四个维度,即宏观经济、金融体系、经济政策和外部市场,通过趋势分析和相关排名分析中国及“一带一路”共建国家系统性金融风险及各个维度风险。其次,为验证人民币国际化、“一带一路”倡议对系统性金融风险的关系,本文选取48个“一带一路”和非“一带一路”国家作为研究样本,借助固定效应回归模型,分析人民币国际化对各国系统性金融风险产生的抑制效应,并通过区分实验组和控制组,借助PSM-DID等方法,探讨“一带一路”建设正向调节人民币国际化对各国系统性金融风险产生的抑制效应,以期寻找人民币国际化发展的新型推动力和风险防范机制。最后,笔者选取中国2000年1月到2020年12月的月度数据作为研究样本,建立三变量时变参数随机波动率向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,借助时变参数分析、等间隔脉冲响应分析和等时点脉冲响应分析结果,探讨人民币国际化与中国系统性金融风险之间的关系。同时,为借鉴他国货币国际化进程中系统性金融风险防范的经验和教训,选取美元和日元作为研究对象,以其国际化进程中对系统性金融风险防控的经验教训为鉴,为人民币在推进国际化进程中防范系统性金融风险提供有价值的政策建议。通过研究,本文得到了如下结论:第一,推动人民币国际化可以有效抑制各国的系统性金融风险。人民币在“一带一路”共建国家中推进国际化,能有效降低共建国家的系统性金融风险。第二,“一带一路”建设可以正向调节人民币国际化对各国系统性金融风险的抑制效应。“一带一路”建设促进了共建国家贸易体量的增长、基础设施水平的提升,进而提高了共建国家经济增长潜力。而人民币在共建国家推进国际化的进程中,使得共建国家的部分财富以人民币形式存在,减少了因本国金融市场不发达而导致的财富波动,降低了本国的系统性金融风险。第三,对中国来说,当前人民币国际化对于中国系统性金融风险主要产生的是抑制效应,但未来随着人民币国际化程度加深,使用范围扩大,人民币国际化对中国系统性风险将产生促进效应。目前人民币国际化程度仍不高,在国际货币体系中的份额目前较小,因此其国际化程度的边际提升将对中国的系统性金融风险产生抑制效应。然而,考虑货币国际化对本国系统性金融风险的长期影响机制,当人民币国际化达到一定程度时,边际收益递减,可能会导致风险上升。第四,人民币通过“一带一路”建设推进国际化,能降低中国的系统性金融风险。对于中国来说,“一带一路”建设通过推动共建国家基础设施建设、促进贸易和投资合作,为中国提供了更多的发展机遇,从而减少了中国面临的系统性金融风险。第五,金融市场的发展在一定程度上能抑制各国系统性金融风险。金融市场深度、金融市场发展效率和金融市场准入门槛会正向调节人民币国际化对各国系统性金融风险的抑制效应。所以本文的研究结论证明了人民币国际化有助于推动中国和共建国家经济的发展、“一带一路”建设对各国系统性金融风险有较强的抑制作用,说明了“一带一路”建设的根本优势,为推动人民币国际化进程和吸纳更多国家加入“一带一路”体系作出一定贡献。本文的创新之处在于:第一,研究内容的创新。本文研究的“一带一路”背景下人民币国际化对相关国家系统性金融风险的影响,分为内外部两个部分,即对本国系统性金融风险和“一带一路”共建国家系统性金融风险的影响。第二,理论视角的创新。本文将传统的货币国际化风险理论应用到“一带一路”建设进程中,结合共建国家的经济发展水平、发展模式、对华贸易依赖度和地缘政治情况等因素进行研究。第三,研究方法的创新。本文首先将系统性金融风险分为宏观经济、经济政策、金融体系和外部市场四个维度,利用静态分析对四类风险进行分析,同时借助马尔科夫区制转移向量自回归模型对各类风险的动态演进趋势进行了分析,其次,本文借助固定效应回归模型、TVP-SV-VAR模型、PSM-DID等方法分析“一带一路”建设、人民币国际化对系统性风险的影响,以期为我国稳步推进人民币国际化、防范进程中的系统性风险提供一定的帮助。 

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